Vd-ord Q3 2026: Ett starkt kvartal

Hotellmarknaden fortsatte att växa i en turbulent omvärld i det tredje kvartalet. För Pandox ökade totala intäkter och driftnetto med 23 respektive 29 procent, drivet av en stark utveckling inom affärssegmentet Hyresavtal. För jämförbart bestånd, i fast valuta, ökade intäkter och driftnetto med 4 procent vardera för koncernen som helhet.

Cash earnings per aktie ökade med 23 procent i det tredje kvartalet, justerat för förberedande finansiella kostnader i jämförbart kvartal. Mätt på rullande tolv månader var ökningen 19 procent. EPRA NRV per aktie ökade samtidigt med 17 procent mätt i årstakt.

Affärssegmentet Hyresavtal såg accelererad tillväxt i jämförbar portfölj och en fortsatt god utveckling för Dalatafastigheterna. Den positiva efterfrågetrenden i Norden fortsatte med särskilt stark tillväxt i Sverige. Hyresintäkter och driftnetto ökade med 37 respektive 39 procent. För jämförbart bestånd, i fast valuta, ökade hyresintäkter och driftnetto med 7 respektive 8 procent.

För affärssegmentet Egen drift ökade intäkterna medan driftnettot minskade, vilket framförallt förklaras av en svagare utveckling i London och Bryssel samt vissa kostnader av engångskaraktär. För jämförbart bestånd i fast valuta, ökade intäkterna med 1 procent medan driftnetto minskade med 6 procent.

Driftsövertaganden i Tyskland

Pandox har i kvartalet etablerat nya driftslösningar för de nio hotellfastigheter i Tyskland där hyresgästen Revo Hospitality Group försattes i konkurs tidigare under 2026.

Sex hotell har övergått till affärssegmentet Egen drift, i linje med Pandox modell för aktivt ägande, med fokus på att utveckla hotellens marknadspositioner och lönsamhet. Övertagandet sker med avsikt att teckna nya hyresavtal med nya hyresgäster.

Resterande tre hotell drivs fortsatt inom affärssegmentet Hyresavtal genom konkursförvaltarens försorg i väntan på att slutförhandlingar med en ny potentiell hyresgäst skall avslutas.

Förändringen påverkade intäkter i affärssegmentet Egen drift positivt med 96 MSEK samtidigt som intäkter i affärssegmentet Hyresavtal minskade med -37 MSEK i kvartalet. Samtliga fastigheters marknadsvärden redovisas fortsatt under Hyresavtal i väntan på uthyrning.

Dalata fortsätter att prestera väl

Dalatafastigheterna utvecklades väl i kvartalet och hyresintäkterna uppgick till 357 MSEK med god lönsamhet. För det första nio månaderna uppgick hyresintäkterna från Dalata till 880 MSEK.

Baserat på antagandet att motsvarande hyresavtal hade varit på plats även under jämförelseperioden uppskattas intäktstillväxten för Dalataportföljen i det tredje kvartalet till 4 procent i Storbritannien och 1 procent i Irland. För de första nio månaderna uppskattas tillväxten till 3 procent i Storbritannien och 1 procent i Irland.

Utvecklingen ligger väl i linje med våra förväntningar och bekräftar fortsatt kvaliteten i den förvärvade portföljen.

Arbetet med att dela upp Dalatas verksamhet i en fastighetsägande och en hotelldrivande del fortlöper enligt plan och den förväntade avyttringen av den operativa hotellplattformen till Scandic förväntas slutföras i det fjärde kvartalet 2026.

Vi kommer därefter att refinansiera våra nuvarande förvärvskrediter för Dalata med säkerställd fastighetsfinansiering till en indikerad avsevärt lägre kreditmarginal.

Avtal om avyttringar i Norden

Vi har ingått avtal om försäljning av sju hotellfastigheter med totalt 1 248 rum i Danmark och Sverige i två separata transaktioner. Det sammanlagda underliggande fastighetsvärdet uppgår till cirka 2 100 MSEK, före avdrag för uppskjuten skatt.

Försäljningarna sker sammantaget över bokfört värde, som varit oförändrat de senaste tolv månaderna, och speglar ett växande intresse för hotellfastigheter.

Försäljningarna höjer kvaliteten i portföljen och minskar samtidigt vår skuldsättning. Fastigheternas totala driftnetto uppgår till cirka 130 MSEK mätt i årstakt.

Vid utgången av det tredje kvartalet uppgick vår belåningsgrad till 52,2 procent, jämfört med 52,4 procent vid utgången av det andra kvartalet 2026. Justerat för de förväntade försäljningarna uppgick belåningsgraden till 51,2 procent.

Utblick

Trots en turbulent omvärld har konjunkturen visat sig vara motståndskraftig samtidigt som hotellmarknaden har varit stark. Den generella utblicken för hotellmarknaden är fortsatt positiv.

Ett ökat inflationstryck och stigande räntor innebär att våra finansieringskostnader ökar. Detta balanseras av en affärsmodell där våra omsättningsbaserade hyresavtal ger oss direkt exponering mot de intäkter som hotellen genererar, vilka normalt sett också ökar med inflation och ekonomisk aktivitet.

Effekten från stigande räntor mildras dessutom av de räntederivat vi redan har på plats. Vi bedömer att det finns goda utsikter att refinansiera en betydande del av vår skuldportfölj till lägre kreditmarginaler än de vi nu har i våra kreditavtal.

Därutöver förväntar vi oss en gradvis positiv resultateffekt från större renoveringar under 2027, däribland Scandic Grand Marina i Helsingfors, Clayton Cardiff Lane i Dublin och Clayton St Andrew Square i Edinburgh, samt mot slutet av 2027 även DoubleTree by Hilton Brussels City.

I det fjärde kvartalet möter vi ett starkt jämförelsekvartal för underliggande cash earnings, justerat för engångskostnader om 263 MSEK för förvärvet av Dalata. Vi hade intäkter från Dalata mer än halva det fjärde kvartalet 2025, vilket innebär att tillväxtbidraget blir lägre i det fjärde kvartalet i år. Därutöver är våra räntekostnader avsevärt högre.