Vd-ord Q2 2025: Lönsam tillväxt

Trots betydande geopolitiska utmaningar fortsatte hotellmarknaden att växa under det andra kvartalet. För Pandox ökade totala intäkter och driftnetto med 15 respektive 25 procent, främst drivet av en god utveckling inom affärssegmentet Hyresavtal.

För jämförbart bestånd, i fast valuta, ökade både intäkter och driftnetto med 3 procent för koncernen som helhet, vilket är ett resultat av portföljens kvalitet, hotellens attraktiva positioner i sina marknader samt effekterna av nyligen genomförda renoveringar.

I Hyresavtal utvecklades de nyligen förvärvade Dalatafastigheterna väl och bidrog starkt till resultatet. Samtidigt presterade våra hotellfastigheter i Sverige, Storbritannien och Tyskland bättre än marknaden, vilket speglar styrkan i portföljen och värdet av vår aktiva förvaltning.

I affärssegmentet Egen drift minskade både intäkter och driftnetto, framför allt förklarat av avyttringar och en viss negativ valutakurseffekt om cirka -2 procent.

Cash earnings per aktie ökade med 15 procent och EPRA NRV per aktie, inklusive återlagd utdelning, ökade med 14 procent i årstakt, vilket sammantaget visar på ett fortsatt värdeskapande för aktieägarna.

Dalata utvecklas väl

Med förvärvet av Dalata har vi ytterligare stärkt vår position som en av Europas ledande hotellfastighetsägare. 31 hotellfastigheter av hög kvalitet har tillförts portföljen på två av Europas mest attraktiva hotellmarknader – Irland och Storbritannien. Därutöver pågår konvertering av en kontorsfastighet till hotell i ett starkt läge i centrala Edinburgh.

Dalatafastigheterna utvecklades väl i kvartalet och hyresintäkterna uppgick till 312 MSEK med god lönsamhet. För det första halvåret uppgick hyresintäkterna från Dalata till 533 MSEK.

Baserat på antagandet att motsvarande hyresavtal hade varit på plats även under jämförelseperioden uppskattas intäktstillväxten för Dalataportföljen i det andra kvartalet till 4 procent i Storbritannien och 3 procent i Irland. För det första halvåret uppskattas tillväxten till 2 procent för respektive marknad.

Utvecklingen ligger väl i linje med våra förväntningar och bekräftar kvaliteten i den förvärvade portföljen.

Uppdelning och refinansiering pågår

Arbetet med att dela upp Dalatas verksamhet i en fastighetsägande och en hotelldrivande del drivs med full kraft och förväntas vara slutfört under det fjärde kvartalet 2026. När processen är klar kommer Pandox ha en ännu starkare plattform för långsiktig tillväxt och värdeskapande.

Vi har positiva diskussioner med banker om refinansiering av våra nuvarande förvärvskrediter för Dalata och att ersätta dem med säkerställd fastighetsfinansiering till en indikerad väsentligt lägre kreditmarginal. Vår förhoppning är att vi vid den tidpunkten också kan öka vår likviditetsreserv.

Vid utgången av det andra kvartalet uppgick vår belåningsgrad till 52,4 procent, jämfört med 52,3 procent vid utgången av det första kvartalet 2026. Justerat för lämnad utdelning om 876 MSEK i april var belåningsgraden 51,4 procent.

Det speglar en väl positionerad portfölj och ett starkt kassaflöde som gör att vi relativt snabbt kan minska vår belåningsgrad.

Portföljoptimering lyfter avkastningspotentialen

Värdeskapande förvärv och investeringar är viktiga delar av Pandox affärsmodell. Förvärv skapar tillväxt i intäkter och resultat på kort sikt samtidigt som de lägger grunden för nya lönsamma investeringar över tid. Avyttringar är också viktiga på så sätt att de frigör kapital som kan återinvesteras i fastigheter till högre avkastning.

Vi har under de senaste fem åren avyttrat totalt sju fastigheter, varav Hotel Korpilampi i Egen drift i det andra kvartalet, till ett totalt värde om motsvarande cirka 1 600 MSEK. Avyttringarna har i genomsnitt skett till lägre direktavkastning än de avkastningskrav vi har för våra projektinvesteringar i befintlig portfölj.

På sidan 11 i rapporten finns en sammanställning av våra investeringar och det driftnettobidrag de uppskattas ge vid stabiliserad nivå.

Som tidigare kommunicerat undersöker vi opportunistiskt förutsättningarna för avyttringar i Norden under 2026 och det är en process som fortfarande är aktiv.

Hotellmarknaden står stark

Vi befinner oss nu mitt i den säsongsmässigt starkaste perioden på året. Bokningsläget är stabilt, eventkalendern är välfylld på många av våra marknader och efterfrågan på både affärs- och fritidsresor är fortsatt robust.

Konflikten i Mellanöstern har hittills haft en begränsad påverkan på reseaktiviteten i Europa. Europa fortsätter att vara en av världens mest attraktiva regioner att resa till och inom.

Under det andra kvartalet ökade de internationella ankomsterna till Europa, med gott stöd av ett växande intraregionalt resande där allt fler européer väljer att semestra och resa inom regionen. Samtidigt noterar vi en fortsatt stabil efterfrågan från USA, vilket bidrar till en bred och motståndskraftig efterfrågebild.

Utvecklingen bekräftar de strukturella styrkorna i den europeiska hotellmarknaden. Kombinationen av en begränsad utbudsökning, ett ökat resande och en stark position för Europa som destination skapar goda förutsättningar för tillväxt.

En växande hotellmarknad, förvärvet av Dalata samt organisk tillväxt i jämförbar portfölj lägger en stabil grund för fortsatt tillväxt i cash earnings på kort sikt och värdeskapande på lång sikt.